Friday 24 January 2014

斤经济较:一步一步解开Zhulian奇迹之谜


档案名称:Zhulian奇迹
发生日期:24/1/2014
发生经过:股价一天大跌20%以上
发生原因:寻找中。。。

Zhulian奇迹事件发生以后,大家会觉得在股市里没有不可能的事。Zhulian这么一间大公司,股价也会在一天之内狂泻。基本上,在网上流传的原因有3个:
第一 即将到期的Zhulian-CA
第二 估值过高
第三泰国暴乱事件

第一  即将到期的Zhulian-CA
基本上我不会去深入研究,因为它绝对不是凶手,最多只是个帮凶。Zhulian是一家市值超过RM1000m的公司,股价是很难被操纵的,最多也是顺势压低而已,所以这里不多谈。不过想要了解更详细的朋友可以去阿Boon部落格:http://bblifediary.blogspot.com/2014/01/zhulianzhulian-ca.html

第二 估值过高
对于估值,我最喜欢看的是PEZhulian在出事前一天的PE15.3(用最近4Quarters)。看PE最大的重点就是不可以单单看自己的PE,要拿来作比较。
在消费股方面,以如此市值计算,其实Zhulian算低了。(普通介于18-20平均)
MLM方面,
AMWAY PE=18.6 (市值RM1972m
HAIO PE=12.6 (市值RM507m
Zhulian PE=15.3(市值RM2114m)(出事前)
Zhulian PE=13.04 (市值RM1577m (出事后)

PE来讲,Zhulian的估值还不算高(由于是珠宝行业,PE普遍会较低)可参考Poh KongDegem。那么就可能是第三个原因

第三泰国暴乱事件
首先,我们先看看Zhulian在泰国的市场有多大,根据2012年年报的显示,泰国果然是Zhulian的最大市场。

接着看最近一期的Quarter Report,我们会发现营业额大量减少,这个和泰国暴乱事件不谋而合。这份季报还有一个重点在于,尽管营业额大量减少,但是Operating Profit Margin还是得以维持,证明Zhulianfixed cost很低,而且经营模式已经成熟。


应不应该买入Zhulian
就上述的判断,Zhulian这次的危机来源,很可能主要是因为泰国暴乱导致营业额的减少,并不是公司本身的问题。泰国暴乱应该是属于暂时性事件,过后Zhulian的业绩应该可以恢复以往的水准。但是不要忘记季报是显示前三个月的业绩(去年9-11月),下一份季报是显示12月至2月。

看法:
我觉得关键在于下一份季报和投资者的表现。如果下一季业绩维持或更差,但是股价没什么跌,就证明大家已经消化这个消息了,可以开始少量买进。如果下一个业绩进步,证明危机已过,可以大量买进。(如果大盘崩溃就例外)

注:本身并没有长时间关注Zhulian的发展,所以只是针对这次事件而评论。

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