斤经济较：一步一步解开Zhulian奇迹之谜

档案名称：Zhulian奇迹

发生日期：24/1/2014

发生经过：股价一天大跌20%以上

发生原因：寻找中。。。

Zhulian奇迹事件发生以后，大家会觉得在股市里没有不可能的事。Zhulian这么一间大公司，股价也会在一天之内狂泻。基本上，在网上流传的原因有3个：

第一 即将到期的Zhulian-CA

第二 估值过高

第三泰国暴乱事件

第一  即将到期的Zhulian-CA

基本上我不会去深入研究，因为它绝对不是凶手，最多只是个帮凶。Zhulian是一家市值超过RM1000m的公司，股价是很难被操纵的，最多也是顺势压低而已，所以这里不多谈。不过想要了解更详细的朋友可以去阿Boon部落格：http://bblifediary.blogspot.com/2014/01/zhulianzhulian-ca.html

第二 估值过高

对于估值，我最喜欢看的是PE。Zhulian在出事前一天的PE是15.3（用最近4Quarters）。看PE最大的重点就是不可以单单看自己的PE，要拿来作比较。

在消费股方面，以如此市值计算，其实Zhulian算低了。（普通介于18-20平均）

在MLM方面，

AMWAY PE=18.6 （市值RM1972m）

HAIO PE=12.6 （市值RM507m）

Zhulian PE=15.3（市值RM2114m）（出事前）

Zhulian PE=13.04 （市值RM1577m） （出事后）

以PE来讲，Zhulian的估值还不算高（由于是珠宝行业，PE普遍会较低）可参考Poh Kong，Degem。那么就可能是第三个原因

第三泰国暴乱事件

首先，我们先看看Zhulian在泰国的市场有多大，根据2012年年报的显示，泰国果然是Zhulian的最大市场。

接着看最近一期的Quarter Report，我们会发现营业额大量减少，这个和泰国暴乱事件不谋而合。这份季报还有一个重点在于，尽管营业额大量减少，但是Operating Profit Margin还是得以维持，证明Zhulian的fixed cost很低，而且经营模式已经成熟。

应不应该买入Zhulian？

就上述的判断，Zhulian这次的危机来源，很可能主要是因为泰国暴乱导致营业额的减少，并不是公司本身的问题。泰国暴乱应该是属于暂时性事件，过后Zhulian的业绩应该可以恢复以往的水准。但是不要忘记季报是显示前三个月的业绩（去年9月-11月），下一份季报是显示12月至2月。

看法：

我觉得关键在于下一份季报和投资者的表现。如果下一季业绩维持或更差，但是股价没什么跌，就证明大家已经消化这个消息了，可以开始少量买进。如果下一个业绩进步，证明危机已过，可以大量买进。（如果大盘崩溃就例外）

注：本身并没有长时间关注Zhulian的发展，所以只是针对这次事件而评论。