斤经济较：到底Airasia EPS被稀释了吗？

我想很多人都知道，

星期五Airasia发生了一件大事，

但是确实知道什么事的人不多，

很多人都是懂一点不懂一点，

我就以我一贯讲故事的方式，

去讲解一件事情。

其实很简单，

就是Airasia发了一些新股，

然后由Airasia的大老板买到完。

以市价RM1.84的价格买入，

但是扣掉即将发的股息RM0.04，

所以是以RM1.80的价格买入。

很多人对这件事做出评论，

当中的负评多数是一个重点，

就是利润稀释。

利润稀释简单来说就是，

本来公司赚RM1000，

股票数量是1000，

所以EPS是RM1，

现在股票数量增加了（假设20%），

那么RM1000的利润，

除以1200，

EPS剩下RM0.83，

利润被稀释了。

但是不要忘记，

公司在发新股的同时，

是收获了一笔钱，

那就是大股东认购新股的钱，

到底利润是否被稀释，

要取决于公司如何好好利用那笔钱。

首先，我们先从净资产算起。

最新季报显示Airasia的NTA per share是RM1.60

（4.447b/2.782b）

（Equity/Total Share Number）

新股发布后，

Equity增加了1.006b

Total Share Number会增加0.559b

(4.447+1.006)/(2.782+0.559)

NTA per share会变成RM1.63，

增加了３ｓｅｎ。

ＥＰＳ方面就难计算了，

ＡｉｒＡｓｉａ的ＲＯＥ是１２．１５％，

也就表示公司拿到的ＲＭ１ｂ资金，

要达到或超过１２．１５％的回筹，

才能使到利润不被稀释，

我们先来看看这笔钱花在哪里。

３４％用来还债，

２７．３％用来买关于飞机零件的东西

１０．３％用来建KLIA2的总部

28.2% 用来做日常生活的开销。

简单来说就是还债和发展。

也就是说短期来看，

这笔钱的效用是达不到12.15%的利润，

因为债务的利息只是4-6.5%，

但是这个时候还债有一个好处就是，

马币走强而债务多数是美元，

所以可以省下一笔。

这个时候发展也是好时候，

因为预测油价走低还有一段日子，

趁这个时候多赚钱。

但是反观来看，

大老板都愿意sai lang，

而且以不低过市价的价格买入，

（通常private placement都是低过市价的）

就证明他对Airasia未来的前景是非常有信心的，

加上这笔钱是通过Equity筹来，

不需要给利息，

更不需要还，

所以风险大大降低了。

我觉得Tony部署这步棋很久了，

从最新一季业绩变好，

AirAsia股价开始上涨，

到宣布发行股注资，

接下来应该会听到它扩展业务的故事。

当然股价会如何走，

就要看大家相信那个故事，

是看好还是看坏，

是龙是蛇日后自然分晓。

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