斤经济较：我们来谈谈价值投资

今年股市发生大跌，

从年头跌下来很多股票都大跌超过50%，

所以很多人就以价值投资的方法开始买入股票，

而市面上所谓的价值投资，

就是以低于股票价值的股价，

买入基本面好的股票，

乍看之下没有问题，

但是操作起来会发现很多问题。

比如如何计算股票的价值？

要等到股价低于价值多少%才买进？

如果很多股都低于价值比如现在，

那么应该买哪一只？

我们来讨论看看。

首先我们先谈谈价值，

价值对我来说应该是能持久的，

很多人觉得业绩好就是等于价值，

其实这个还取决于业绩好能不能持久，

因为如果目前业绩好，

之后业绩不好，

那么你有目前的业绩算出来的各种指标，

其实是没有意义的，

而且某方面还会带来一些误导的成分，

所以我觉得价值应该倾向于一些比较不容易改变的东西，

比如说公司的竞争力。

谈到公司的竞争力，

就会有很多因素影响到公司的竞争力，

比如管理层的素质和远见，

公司本身的机制和在社会的地位，

公司产品的独特性和不可取代性，

公司在大家心目中的品牌，

总之一切无法被其他竞争者轻易复制的，

就是公司的竞争力来源，

也就是确保公司未来会继续获利的原因。

比如AIRASIA在大马的地位是非常强的，

很多人乘国内航班，

现在根本不会去比较价钱，

直接在AIRASIA网站订购，

还有AIRASIA的省钱机制可以说是最好的，

其他航空公司的亏损的时候，

它都可以维持盈利，

这个就是它的竞争力。

接下来我们谈谈股价和价值的比较，

其实简单来说就是比较两样东西，

目前股价下跌的幅度和公司未来盈利下跌的幅度，

如果前者大过后者很多，

就值得买进。

举个经典的例子GENM，

股价从RM6以上跌到RM3以下，

超过了50%，

以正常逻辑来说公司未来的盈利要跟着大跌50%以上才合理，

如果公司未来盈利的跌幅小过50%，

那么就是价值投资的时候。

首先我们来看目前发生在云顶的3件利空事情，

政府调高赌场的税务，

DISNEY暂停和云顶合作室外游乐场，

美国度假村一次性write off，

到底着三件事情会影响云顶的盈利50%吗？

调高赌税据研究会影响盈利的10-20%甚至更低，

因为不是全部营业额都来自赌博业，

室外游乐场之前本来都在停止中，

目前预计不会取消只是暂缓，

如果之后重新开张不只不会减少盈利，

还会增加额外的盈利，

美国度假村也一样，

之前的盈利来源都没有来自它，

自然不会影响将来的盈利，

最多是投资失利现金少了。

所以投资者要去研究到底3件事情加起来，

对公司未来的盈利影响多少，

然后比较目前股价的跌幅，

就知道值不值得买入。

总结来说，

投资是科学和艺术的结合，

科学指的是可以计算的数据，

但是对我来说，

能计算的指标都只可以作为参考，

因为都不会准确，

而更重要的部分是隐藏在无法计算的部分，

也就是艺术的部分，

而艺术的部分无法学习，

只有通过不断的经历去累计经验，

我相信很多年后，

你会感谢今年你经历过的大跌，

因为这个经验会对以后的你很有帮助，

甚至会帮助你逃过未来很多次的股灾。

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