斤经济较：如何判断一间好公司？

影响一家公司的业绩的，

可以分成两点，

第一 外在的因素

包括了行业的兴衰、经济的状况、竞争者的激烈。。。

多数的时候，

大家可以看到我的分享都偏向于这一个部分。

第二 内在的因素

就是公司本身的优势，

但是多数书籍或分享关于这一个部分的，

都是一些很质量性的东西，

而且因个别公司而异，

包括管理层的能力、护城河、品牌等等，

这些东西你懂了也很难去实行。

今天我就分享一样指标，

即非常有用，

也很容易使用。

一家公司成立的目的就是为了赚钱。

而赚钱不是凭空就能赚钱的，

需要先有一笔钱投资进来，

然后公司再用这笔钱去赚钱。

一家公司上市的其中一个主要目的，

就是为了筹集更大的资本，

以便可以赚更多钱。

所以一家好的公司，

不是一家赚很多钱的公司，

而是一家可以利用股东的钱，

来赚到更高比例的钱。

打个比方，

公司A有一百千资本，

它用这些资本赚了五千，

公司B有十千资本，

它用这些资本赚了三千，

从总数来看，

公司A赚得比公司B多，

但是公司B的用钱能力比较强，

假设给它和公司A同样的一百千资本，

它可能就可以赚到30千。

而金融有一个指标可以衡量这种用钱能力，

就是Return of Equity (ROE)。

ROE很简单，

就是用net profit除以average equity，

有些人喜欢用NTA来代替，

为了减掉intangible asset的影响。

简单来说，

Net profit是公司这一年赚到的钱，

Average equity就是公司这一年平均拥有的资金。

如果ROE是20%，

就表示你给公司1块钱，

公司一年可以赚20sen。

equity的来源有两个，

第一 股东通过ipo或者right issue将资金直接植入公司，

第二 公司之前赚到的钱（Retained Earnings）

也就表示越高ROE的公司，

代表公司的用钱能力越强。

但是单单看ROE，

我们懂得公司厉不厉害赚钱，

但是却不懂公司厉害在哪里。

很多人就只是将ROE当成是一个screening criteria，

接着就不管它了。

要真正了解公司厉害在哪里，

我们需要将ROE解剖。

我们称为Dupont Analysis

其实ROE可以被解剖成三个部分：

ROE = Net profit margin × asset turnover × equity multiplier

Net profit margin = net income ÷revenue;

Asset turnover = sales ÷ average total assets

Equity multiplier = average total assets ÷ average shareholders’ equity

1 Net Profit Margin 显示出公司的省钱能力，

同样的RM1 00的营业额，

有些公司能赚RM10 (Net Profit Margin =0.1) ，

有些公司就只能赚RM1  (Net Profit Margin =0.01)，

因为省钱功夫不同，

厉害的公司，

会通过用新的机器，

减少不必要的浪费等等，

来减少制作成本，

这样net profit margin 就会提高。

差的公司则将钱花在不必要的地方。

2 Asset turnover显示出公司开源的能力，

简称来说就是创造营业额的能力。

也可以代表公司运用资产的能力。

假设两家公司都拥有一间同样规模的工厂，

但是一家工厂的使用率是100%，

另外一家工厂的使用率只有50%，

那么前者可以创造出来的营业额会是后者的两倍，

尽管大家都拥有同样多的资产。

3 Equity multiplier是指借贷，

也就是杠杠。

Equity multiplier如果是1的话，

就代表total asset=equity，

完全没有liability。

对于一家赚钱的公司，

杠杆可以增加赚钱的能力，

假设用股东的钱只够起一间工厂，

借多一倍的钱就可以起两间，

营业额就会翻倍了。

但是借钱多了利息也多了，

如果赚不了钱，

那么就会造成更大的亏本。

所以三家同样的公司可能拥有同样的ROE，

但是当中厉害的地方可能不同，

有些省钱能力强 （net profit margin 高）

有些招生意厉害 （Asset turnover高）

有些靠杠杆的方式提升收入 （Equity multiplier高）

经过解剖ROE过后，

然后和同行比较，

我们就可以一清二楚公司的优势在哪里咯。

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