盈利是股价最大的推动器，
基本上你很难看到一家公司常年赚大钱但是股价是不起的。
能够预测公司未来的盈利，
基本上就等于可以预测股价。
现在很多上市公司都牵涉了几个不同的行业，
要能更好的预测公司的盈利，
首先要先了解公司的盈利从哪来来，
到底公司赚钱的地方在哪里。
所以我们要从公司的segment report 开始着手。
我这次是以一个完全不懂一间公司的情况下开始分析。
我就拿最近我分析的一间公司（SAM）来做例子。
Segment Report 是在 Annual Report里Financial Statement的Note 里面。
（基本上你Ctrl F " operating segment" 就会出来）
第一步
将5-6年Annual Report里Operating Segment的Revenue 和 Profit丢进Excel。
在最后一排记得算Total Revenue 和 Total Profit。
其实在这里你就大概可以看到公司被分成几个segment。
SAM 基本上有三个segments : Aerospace（AE），Equipment Manufacturing（EM） 和 Precision Engineering（PE）。
在下面会一直用short form。
其实这三个行业的差别蛮大的，
也就是说要分开来分析，
因为行业之间的影响不大。
第二步
将Revenue和Profit变成 Percentage。
就是将每项Operating Segment的Revenue除以那一年的total。
以2015年来看，
69% Revenue来自AE，24%Revenue来自EM，7%Revenue是来自PE
也就表示AE业绩的浮动对SAM来说是最重要的，
少了一个AE的project可能影响就严重了。
如果比较起前几年，
我们可以看到2010年公司还未涉及AE的行业，
2013年开始就占42%到2015年的69%，
相反的EM的比重就开始慢慢减低。
Profit也是如此，
2015年
66%Profit来自AE，17%Profit来自EM，17%Profit是来自PE，
你会看到PE虽然Revenue占了7%而已，
但是Profit却占了17%，
这点我们留在下面解释。
第三步
计算每一个Operating Segment的Profit Margin，
就是将每个Operating Segment的Profit除以Revenue。
这个是要看到底哪一个segment为公司贡献最多钱，
或者是哪一个segment是比较好赚钱的。
Profit Margin高代表这个行业很多油水，
就好像有些人做少少事赚多多钱。
Profit Margin低要特别注意，
因为一些事情发生比如原料价格上涨就会导致亏损，
而且Revenue越高，亏得越惨，
看MAS就知道了。
从2015年来看，
AE的Profit Margin是8%，EM是6%，PE是21%，
也就代表PE的钱最好赚，
如果未来PE预期的Revenue增加，
那么盈利方面就大幅度提升。
看会过去几年，
我们可以看到AE的Profit Margin有在增加中，
这是个好现象因为AE的Revenue最多，
EM的Profit Margin满fluctuate的，
PE就大概在20%左右。
第四步
将每一年的Revenue和Profit的增加算成Percentage，
就是将（2015年的Revenue-2014年的Revenue） /2014年的Revenue
2015年我们可以看到比起2014年，
AE的Revenue增加了9%，EM减少了22%，PE增加了11%，
这个可以看到行业的前景。
看过去几年来看，
AE的Revenue幅度渐渐减少，
从2013年443%到2014年79%到2015年9%，
如果你继续挖下去，
你就可以发现AE的产能已经达到饱和，
2017年新厂才会建好，
也就是你可以预期，
2016年AE的Revenue也不怎么会起。
EM的Revenue不断下跌，
但是也不代表EM就没前途，
如果你继续挖下去，
你会发现事实恰恰相反，
EM的业绩大涨，
因为Storage Device Testers卖得很好。
总结
虽然公司的过去不代表未来，
但是没有了解公司的过去，
更何谈未来呢？
