Thursday, 31 December 2015

斤经济较:2015总结





“斤经济较”是我自创的一个词汇,
用来收录我所写关于投资的文章,
当初没想这么多,
纯粹好玩,
但是没想到现在多了一个好处,
就是google search“斤经济较”
就可以看到自己的文章。

“斤经济较”的第一篇文章,
诞生于31/7/2013
这个是我读了一本投资的书后,
觉得写得不错,
而分享的,
我个人觉得写得蛮不错,
只是当时的读者比较少。

最多人看的就是这一篇:
有达到10,000 page view
这是我第一篇用故事的方式,
去分享复杂难懂的财报,
接着也写了几篇故事性的财报:
看来大家比较喜欢这种的,
没读过的读者可以去看看。
 
第二个要介绍大家的当然是warrant的教学系列:
读完虽然不能变成warrant高手,
但是至少不会死得不明不白。

当然也介绍不少股票给大家,
当中包括Inari, Mpi, Unisem, Penta, Esceram, Topglov, Gadang, Scientx等等,
当然主要目的是要分享我的选股方式,
给鱼吃不如教人钓鱼,
有兴趣的朋友可以去看看:

新的一年中,
希望可以在股市里学习到更多东西,
然后可以在部落格分享更多东西,
祝大家2016年投资愉快^^


Wednesday, 30 December 2015

斤经济较:供需关系(2015年最后一篇分享)




在股市里,
不是只有专家才能赚钱,
你会发现一些auntie uncle
甚至连财报都不会看,
也是可以赚大钱,
有一些专家用了很多复杂的工具,
和专业的术语和算法,
最终还是亏钱的,
到底为什么呢?
其中一个原因是,
因为抓不到股市的重点。

所以在2015年最后一篇分享,
我会公开一个决定公司未来前景的重要因素,
那就是供需关系。
先不要嘘我先,
我知道大家都懂什么是供需关系,
但是重点就是在于大家都懂,
但是很少人发现如何去运用的东西。

先简单介绍什么是供需关系。
整个经济学讲的东西,
不外乎就是这四个字,
为什么供需关系这么重要,
因为供需关系决定了公司到底赚不赚到钱,
这个行业到底有没有前途。
简单来说,
当供应大过需求时,
整个行业就会陷入低潮。
需求大过供应时,
整个行业就会复苏。

油价大跌的时候,
我曾经大胆预测,
如果石油出产国没有签订减产合约,
油价就不会复苏,
结果现在掉到USD3+
虽然有几次短暂的反弹,
但是都改变不了大局。

不是我有神通,
而是简单的供需关系。
之前油价在USD110的时候,
各国的石油公司都增加CAPEX
大量开采石油和开发油田,
加上美国页岩油的技术,
导致石油的供应大增。
而全球的经济又都放缓,
对石油的需求减少,
在这种情况下,
油价不跌才怪。

要让油价上涨,
只有两个方法,
就是减少供应或增加需求。
短期内增加需求是不可能的,
最可行的唯有减少供应。

看看钢铁的行业,
因为中国廉价钢铁供应的泛滥,
到现在钢铁业还在低迷。

所以选股,
就要选择需求大过供应的行业,
就算你选到一间普通的公司,
也照样可以大赚。
但是要如何去衡量需求大还是供应大呢?
我分享几个例子。

我们要从公司老板的角度出发,
如果你是公司的老板,
你发现公司产品的需求多了,
你会怎样做?
很简单,
增加产能,
建多多工厂,
开多多分行,
难道有钱不赚吗?

如果你发现公司的产品需求减少了,
你会怎么做?
很简单,
一是增加宣传,
二是降价,
如果是一家公司增加宣传,
可能是那家公司要抢market share
但是如果是多家公司都在做,
就代表这个行业短期内竞争激烈,
没什么看头啦。

所以我看到银行在竞争提高定存利息,
我就知道短期内不碰银行股,
当我走在超级市场看到摆档的都是房地产的,
而且是不同公司在卖,
我就知道房地产还没复苏。
当我看到鸡蛋在降价,
就知道鸡蛋现在供应过量。
当我看电影时,
看到私立大学招生的广告,
我就知道这行不好做。
当我看到电讯业的plan 都在做discount时,
我就省掉这些股不需要看。

这些几乎大家都可以懂得的简单逻辑,
其实如果留意起来,
就可以避开很多的套房,
当我们将这些供大于求的行业淘汰时,
你会发现其实要选到好股其实不难,
这个是我多年来在股市作了很多的试验,
交了很多学费换回来的领悟,
(多么痛的领悟)
2015年的最后就分享给大家,
希望大家在2016年,
可以选到心目中的好股。



Friday, 25 December 2015

斤经济较:好股研究(SCIENTX)


Scientx的行业有两个:

1 ManufacturingMA):制造塑料袋

2 Property DevelopmentPD):建可负担房屋



2016Q1来看,

71.2%Revenue是来自MA25.7%是来自PD

但是Profit方面就一半一半。




先来谈谈ManufacturingMA):制造塑料袋。

MA这个行业的profit margin其实不高,

尽管Revenue每年都有增加,

但是Gross Profit Margin一直都维持在10%左右。

(是Gross 哦)


MA里面可以继续分成Industrial包装和Consumer包装,

一直以来Industrial都是占2/3

Industrialprofit margin 比较低,

最新一季季报显示Consumer的比例开始大幅增加,

已经接近50%的比例。



亮点

1 FY16Q1里,Consumer 包装的Revenue增加了44.8%

主要原因是Scientx于八月初刚收购了SGW Ipoh

一间专门出产Consumer包装的公司。



2 在马六甲的新厂预计于2015年底可以使用,

新厂都是出产Consumer包装。



3 Pulau Indah的工厂于2016年中开始使用,

还有工厂扩建计划也在2016年中完成。



接下来再谈谈Property DevelopmentPD):建可负担房屋

PD方面每年的Revenue也是不断上升,

Gross Profit Margin 达到43%左右,




亮点

1 FY16Q1Unbilled Revenue从上一季RM584.9m增加到RM632.2m

Unbilled Revenue简单来说,

就是屋子已经有人下定了,

但是还没有算进Revenue里面,

未来成交了就会算进Revenue里面。

简单来说,

Unbilled Revenue越高,

未来的Revenue就越有保障。

RM632.2m大概等于一年的Revenue



总结

1 2016年是Scientx扩展Manufacturing业务的一年,当中包括:

20158月收购了SGW Ipoh

2015年底建好Melaka的厂

2016年中建好Pulau Indah的厂和厂扩建



2 Unbilled Revenue来看,

未来一年PD的部分就有一笔稳定的收入,

当房地产市道不好时,

大家都会把目光放在可负担房屋。



3 Scientx的债务其实不小,

FY16Q1来看,

短期债务有RM253m,长期债务有RM70m

现金有RM80m

FY16Q1 Operating Cash FlowRM63m

但是不需要担心,

我一直以来都认为,

赚钱的公司,

是不会还不起债务的。



4 Scientx目前的PE11.6

随着Manufacturing的比重增加,

相信市场会给它更高的PE

市场对Property SegmentPE给得都比较低。



5 收购了SGW Ipoh后,

就算不加入新厂的产能,

下一季的季报net profit至少有RM60m

比起去年同季的RM36m会增加个65%

如果加入新厂和PD的增加,

会超过这个数目。


Thursday, 24 December 2015

斤经济较:如何分析segment report?(SAM)


盈利是股价最大的推动器,
基本上你很难看到一家公司常年赚大钱但是股价是不起的。
能够预测公司未来的盈利,
基本上就等于可以预测股价。
现在很多上市公司都牵涉了几个不同的行业,
要能更好的预测公司的盈利,
首先要先了解公司的盈利从哪来来,
到底公司赚钱的地方在哪里。
所以我们要从公司的segment report 开始着手。

我这次是以一个完全不懂一间公司的情况下开始分析。
我就拿最近我分析的一间公司(SAM)来做例子。
Segment Report 是在 Annual ReportFinancial StatementNote 里面。
(基本上你Ctrl F " operating segment" 就会出来)


 第一步
5-6Annual ReportOperating SegmentRevenue Profit丢进Excel
在最后一排记得算Total Revenue Total Profit
其实在这里你就大概可以看到公司被分成几个segment
SAM 基本上有三个segments :  AerospaceAE),Equipment ManufacturingEM Precision EngineeringPE)。
在下面会一直用short form
 其实这三个行业的差别蛮大的,
也就是说要分开来分析,
因为行业之间的影响不大。


第二步
RevenueProfit变成 Percentage
就是将每项Operating SegmentRevenue除以那一年的total
2015年来看,
69% Revenue来自AE24%Revenue来自EM7%Revenue是来自PE
也就表示AE业绩的浮动对SAM来说是最重要的,
少了一个AEproject可能影响就严重了。
如果比较起前几年,
我们可以看到2010年公司还未涉及AE的行业,
2013年开始就占42%2015年的69%
相反的EM的比重就开始慢慢减低。
Profit也是如此,
2015
66%Profit来自AE17%Profit来自EM17%Profit是来自PE
你会看到PE虽然Revenue占了7%而已,
但是Profit却占了17%
这点我们留在下面解释。


第三步
计算每一个Operating SegmentProfit Margin
就是将每个Operating SegmentProfit除以Revenue
这个是要看到底哪一个segment为公司贡献最多钱,
或者是哪一个segment是比较好赚钱的。
Profit Margin高代表这个行业很多油水,
就好像有些人做少少事赚多多钱。
Profit Margin低要特别注意,
因为一些事情发生比如原料价格上涨就会导致亏损,
而且Revenue越高,亏得越惨,
MAS就知道了。
2015年来看,
AEProfit Margin8%EM6%PE21%
也就代表PE的钱最好赚,
如果未来PE预期的Revenue增加,
那么盈利方面就大幅度提升。
看会过去几年,
我们可以看到AEProfit Margin有在增加中,
这是个好现象因为AERevenue最多,
EMProfit Marginfluctuate的,
PE就大概在20%左右。


第四步
将每一年的RevenueProfit的增加算成Percentage
就是将(2015年的Revenue-2014年的Revenue /2014年的Revenue
 2015年我们可以看到比起2014年,
AERevenue增加了9%EM减少了22%PE增加了11%
这个可以看到行业的前景。
看过去几年来看,
AERevenue幅度渐渐减少,
2013443%201479%20159%
如果你继续挖下去,
你就可以发现AE的产能已经达到饱和,
2017年新厂才会建好,
也就是你可以预期,
2016AERevenue也不怎么会起。
EMRevenue不断下跌,
但是也不代表EM就没前途,
如果你继续挖下去,
你会发现事实恰恰相反,
EM的业绩大涨,
因为Storage Device Testers卖得很好。

总结
虽然公司的过去不代表未来,
但是没有了解公司的过去,
更何谈未来呢?

Wednesday, 23 December 2015

第一次被推进手术室。。。




先问大家一个问题,
请问最贵的拍照是什么?

最近胃很不舒服,
饿到有不舒服,
吃饱也不舒服,
每天被折磨中,
也无法专心做事情。
因为一直以来有胃的毛病,
所以也不敢掉以轻心,
所以决定去给专科看看。

专科看了一看,
告诉我其实也很难判断什么事情,
最保险的就是去照照胃镜,
我考虑了一下,
为了心安和顺便为我的胃拍一拍照片,
可能我的胃在闹脾气说每次拍照都拍不到它,
所以就预约了一个星期后去照胃镜。

那个等待的一个星期真的很煎熬,
一来是胃病还没好,
最重要的是港剧的剧情一直浮现在我的脑海中,
如果医生告诉我只剩3个月的时间,
那么我应该怎么办呢?

担心了一个星期后,
决定性的那一天终于到了。
我一早就醒来,
其实也很难睡得着,
就开车到医院去。
我本来以为照胃镜是一个普通的检查,
原来我错了。

护士问了我一轮问题后,
给我的左手上了一个tag number
我感觉我瞬间从一个人变成一个待售物品。
这个还不要紧,
接着护士又拿了一件手术用的衣叫我换上,
我在想:“照个胃不需要这么恐怖吧”,

换好衣服后,
护士说要帮我插针,
我平时打针都怕,
现在要插一枝针在我的手上,
一切就绪后,
叫我去一旁等着。
在等着的当儿,
旁边有一个马来妇女,
以异样的眼光看着我,
她是陪她的老公去检查,
不断adik adik的问我很多问题,
我瞬间感觉到,
病不是只有找上有年纪的人。

经过一轮的寒暄,
护士又来叫我了,
她带我去一张手术床前,
叫我脱掉眼镜和鞋子躺上去,
Walao 也太港剧了吧。
我躺在手术床上,
看着医院天花板朦胧的灯,
听着护士们见惯世面的谈笑风声,
我瞬间感觉到,
无论在事业上多么厉害的人,
躺在手术床上,
就像一只待宰的羔羊,
只能任人摆布。

过了一段不知多久的时间后,
护士开始推动我的手术床,
这个感觉很奇妙,
每次看港剧都是以第三者的角度看这一幕,
这一次是一第一者的角度体验,
躺在手术床上,
看到的是护士,
和会动的天花板。

护士将我推进一间房,
我看了看房上面的名字,
还真的是叫手术房,
接下来的情况我也不太记得了,
蒙蒙胧胧中只记得护士在忙来忙去,
打了醉针过后,
我就不醒人事了。

醒来之后,
我也晕了一阵子,
衣服也不知道是我换的还是自己跑上来的,
真的像电视剧一样,
走路时会晃来晃去的。
当我清醒时,
已经坐着等医生的报告。

医生传召我后,
我带着一颗假装镇定其实很紧张的心,
去接受我的命运。
原来只是胃酸有点多,
其他的都没问题。
看来我在这个世间的任务还未完成。

出院后,
我发觉看世界的角度改变了,
心态也阔达了,
人总是要等到失去了才懂得后悔和珍惜,
这个算是上天给我的启发吧,
要我好好珍惜生命中的点点滴滴。
所以我想将这段经历分享出来。。。
Change Before Too Late…...